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时间:2025-05-20 19:58:30 点击量:
机械设备行业点评报告:美国签署“对等关税”行政令事件点评:关税影响超预期,关注出口链龙头厂商结构性机会
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(以下内容从中国银河《机械设备行业点评报告:美国签署“对等关税”行政令事件点评:关税影响超预期,关注出口链龙头厂商结构性机会》研报附件原文摘录)
事件:美国时间周三(4月2日),美国总统特朗普在白宫签署两项“对等关税”行政令,宣布美国对所有贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”,并对多个贸易伙伴征收更高关税。数据显示,美国对中国/欧盟/巴西/英国/瑞士/印度/韩国/日本/印尼/泰国/越南/柬埔寨实施对等关税税率分别为34%/20%/10%/10%/31%/26%/25%/24%/32%/36%/46%/49%。
本次征收“对等关税”超预期,一定程度上遏制中国出口链,但龙头存在结构性机会。对于中国,除了加征34%对等关税至累计税率超过60%外,对越南等东南亚地区加征关税幅度较大,影响中国企业经由东南亚出口北美。针对机械板块,出口占比较大的板块为工程机械主机&零部件、高机、叉车、电动工具,我们认为关税对以上细分行业中龙头企业的影响可能小于行业平均。
工程机械主机厂及零部件供应商:一方面,中国工程机械企业目前对美出口较低,美国加征关税影响有限。一方面,美国此次关税方案,对于土耳其和巴西等地征收的是最基础挡10%(考虑巴西钢铁25%关税,其余商品加征关税税率可能低于10%),对于加拿大和墨西哥,符合《美墨加贸易协定》的商品将继续获得豁免。基于徐工、中联在米乐M6 米乐平台巴西、墨西哥等地,三一在美国、巴西等地,恒立液压在美国、墨西哥等地均有产能,我们认为,对于产能全球布局较均衡的龙头厂商来说,关税影响相对可控,且会进一步带来“马太效应”。
高机,叉车,电动工具等对美出口相对多的板块:我们认为,1)特朗普希望制造业回流美国,美国本土建设需求增加有望促进对于高机、叉车、电动工具等品类需求。2)对于浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团等产品力不断提升且本身具m6米乐官网 米乐M6平台入口有价格优势、渠道议价权较强、已具备较丰富出海与关税应对经验、美国本土竞争对手实力有限的企业来说,关税压力可以一定程度上向下游转移。3)在行业需求具备韧性、产能全球布局情况下,巨星科技等公司反而有望弱化关税影响,受益于终端价格提升获得全球市占率提升。
机器人供应链:根据此次关税政策,汽车及零部件暂不受“对等关税”约束(已受232条关税约束),对应关税为25%,对于满足《美墨加贸易协定》的品类还有一定程度豁免,机器人供应链和电动车供应链重叠度高,此次加征关税对机器人产业链的影响可能低于此前预期。
投资建议:我们认为,此次美国签署“对等关税”行政令整体一定程度上利空机械设备出口链,但仍然有结构性机会,建议关注产品下游需求稳固,产能全球布局均衡,具备产业链议价权的龙头厂商-三一重工,徐工机械,中联重科,恒立液压,浙江鼎力,安徽合力,巨星科技。
风险提示:美国关税政策进一步加码的风险;国际政治环境变动不确定性的风险:海外产能布局不及预期的风险等
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