人形机器人赛道新动态：特斯拉拜访中国供应商恒立液压有望加入Optimus供应链？

时间：2025-10-14 13:32:30    点击量：

　　本周在人形机器人赛道发生了一件值得关注的事：10 月 9 日，优必选（港股目前唯一上市的人形机器人企业）股价下跌 9.5%。同日，从事机器人零部件业务的德昌微电机股价也下跌 8.3%，但该公司的同行恒立液压股价却大涨 8.6%。

　　人形机器人相关企业股价表现出现分化，背后原因主要有三点：1） Figure AI 发布了新款人形机器人 Figure 03，其创新设计（如柔性织物）与功能（如无线充电）可能加剧人形机器人企业间的竞争，这对优必选构成利空；

　　2） 包括 TechSpot（2025 年 10 月 8 日报道）在内的部分媒体称，特斯拉（TSLA.O）将暂时停止 Optimus 的量产，这导致德昌微电机等潜在零部件供应商股价承压；

　　3） 特斯拉近期拜访了包括恒立液压在内的中国零部件供应商，这可能提升恒立液压进入 Optimus 供应链的概率。尽管短期市场存在杂音，

　　但花旗对人形机器人行业的长期发展仍持乐观态度，且认为目前担忧原始设备制造商（OEM）间的竞争为时尚早

　　Figure AI 推出了新一代人形机器人 Figure 03，这是一款可执行类人任务、且能直接向人类学习的通用人形机器人。其创新设计与功能 —— 包括足部无线充电线 克压力的指尖传感器、用柔性织物替代硬质机械部件等 —— 将人形机器人的设计水平提升到了新高度。尽管如此，花旗认为目前断定优必选缺乏竞争力还为时过早，因为优必选也将在 2026 年上半年发布新一代人形机器人 Walker S3。花旗表示，相较于 Figure AI 或特斯拉，优必选在成本结构优化方面或能做得更好，而成本结构优化对人形机器人的商业化也至关重要。因此，花旗认为优必选此次股价下跌是一个更佳的增持机会。

　　花旗的行业调研显示，特斯米乐 登录入口拉暂停量产并非近期发生，而是在 2025 年 7 月，当时特斯拉面临硬件设计方面的挑战。花旗对供应链的调研还显示，特斯拉采购的零部件至多可生产 2000 台人形机器人（第二代），但实际产量可能低于这一数字，因为第二代 Optimus 并非量产定型版本。花旗认为，特斯拉将在 2025 年 11 月发布第三代人形机器人，并确定供应商短名单。

　　根据花旗与中国供应商的沟通，特斯拉正在确认零部件供应商能否在 2026 年 8 月前实现每周 1000 台、5000 台或 10000 台人形机器人的产米乐M6 米乐平台能，这意味着 2026 年特斯拉人形机器人的最低产量目标或约为 5 万台 / 年。

　　此外，特斯拉还可能补贴供应商的资本支出（cap米乐M6 米乐平台ex），以激励供应商扩大产能。

　　尽管这并不意味着恒立液压一定能获得特斯拉人形机器人的订单，但花旗确信，恒立液压最终有望成为欧美或中国某家人形机器人制造商的行星滚珠丝杠供应商。花旗看好恒立液压，一方面是因其核心业务有所改善，另一方面是因其潜在的人形机器人业务关联有望推动估值重估，这与荣泰（603119.SS）的情况类似 —— 荣泰作为云母生产商，目前已为某家人形机器人企业供应微型滚珠丝杠。